近日，赛诺威盛科技（北京）股份有限公司（以下简称“赛诺威盛”）披露了首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书 （申报稿），保荐人为国金证券。

赛诺威盛是一家专注于X射线计算机断层扫描成像（CT）系统设备及软件研发、生产和销售的高新技术企业，服务于国家分级诊疗制度建设。

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根据弗若斯特沙利文出具的市场研究报告，公司CT设备2020、2021年国内销售量及销售额均位居国产品牌前五位，2021年出口销售量及销售额位居国产品牌第三位，细分领域宠物CT市场公司2021年在中国市占率约10.6%，位列国产品牌第二位。

截至招股说明书签署日，公司第一大股东栋暄医疗持有公司27.31%的股份，第二大股东居小平持有公司19.32%股份，上述股东所持股权比例均不足30%，公司股权结构分散。

截至招股说明书签署日，付诗农直接持有公司0.48%的股份，同时通过栋暄医疗、德勤康瑞、德瑞康诺以及德盛诺德等员工持股平台控制公司31.21%股份的表决权，合计控制公司31.69%股份的表决权，系公司实际控制人。

本次IPO拟募资6亿元，主要用于高端CT研发及产业化建设项目、CT机组装项目、研发中心建设项目、营销服务体系建设项目、补充流动资金。

募资使用情况，图片来源：招股书

业绩持续亏损

报告期各期，赛诺威盛实现营收分别为1.32亿元、2.03亿元、2.69亿元，2.08亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-4850.68万元、-3865.39万元、-6383.91万元、-4562.64万元，持续亏损。

基本面情况，图片来源：招股书

持续亏损的主要原因包括研发支出较大、业务拓展前期投入大、股权激励费用较高等。报告期各期，公司因股权激励确认的股份支付金额分别为780.84万元、2354.29 万元、4293.44万元、1077.08万元，扣除股份支付后归属于母公司普通股股东的净利润分别为-3846.45万元、-2835.75万元、-5290.34万元、-2864.71万元。

截至报告期末，赛诺威盛存在累计未弥补亏损为1.42亿元。目前，公司尚处于成长期，在高端医学影像设备的产品研发、市场营销、人 才引进等诸多方面仍需继续投入大量的资金。然而，在持续经营亏损状态下，公司营运资金只能依赖于外部融资。

报告期内，公司产品综合毛利率分别为31.82%、29.74%、29.77%、32.98%。具体来看产品，CT设备销售收入占报告期各期主营业务收入比例均超过90%，是带动收入增长的核心业务板块。

各期主营业务收入的构成情况，图片来源：招股书

同行业可比公司CT设备毛利率对比情况，图片来源：招股书

事实上，赛诺威盛主要采取经销和直销相结合的销售模式，其中，公司经销收入不断增长。 报告期内，公司主营业务收入中经销收入占主营业务收入的比例分别为 50.75%、63.43%、49.79%、64.32%。随着公司营销网络不断扩大，合作经销商数量不断增加，公司在经销商管理、销售政策制定、产品讲解与技术支持等方面的工作量和复杂程度也不断提高。

公司主营业务收入按销售模式构成情况，图片来源：招股书

经营活动产生的现金流量净额为负

自成立以来，赛诺威盛积极布局海外业务，已在韩国、保加利亚、菲律宾、印度、乌兹别克、埃及及秘鲁等全球多个国家和地区实现销售。报告期内，公司实现境外主营业务收入占公司主营业务收入的比例分别为18.58%、17.17%、23.25%、16.60%，公司境外销售收入增速较快，收入占比呈现总体提升的态势。

公司主营业务收入按内外销划分的情况，图片来源：招股书

众所周知，我国医疗影像设备市场长期以来主要由全球医疗影像三巨头“GPS”即GE 医疗、飞利浦医疗、西门子医疗等外资厂商所主导，凭借其在品牌知名度、技术水平、供应链管控能力及产品丰富程度等方面的优势占据较大的市场份额。

与之相对，目前大多数国内厂商呈现市场占有率不高、企业规模偏小的特点，但在国家政策驱动和技术升级的背景下，国产设备的性能和质量日益提升，在部分产品线上已经具备一定的竞争实力，并逐步推进国产替代进程。

为持续保持竞争优势，赛诺威盛需要坚持CT医学影像技术的自主研发与创新，不断加大在新产品和新技术上的研发投入。报告期内，公司研发投入金额分别为3477.31万元、4987.04万元、7169.40万元、4258.83万元，占营业收入的比例分别为26.32%、24.58%、26.68%、20.51%。

公司研发投入情况，图片来源：招股书

值得注意的是，大型医疗设备行业普遍存在产品单价较高、货款结算周期较长的特点，公司主要采用信用销售的方式，因此应收款项（包括应收账款、长期应收款及一年内到期的非流动资产）余额较大。较高的应收款项余额会给公司带来一定的资金压 力和经营风险。报告期各期末，公司应收款项金额分别为4139.36万元、5653.68万元、7876.62万元、6395.77万元，金额较高。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-556.38万元、-8295.30万元、-6008.64万元、-341.25万元，仍处于现金净流出状态。

公司现金流量情况，图片来源：招股书

结语

总体来说，赛诺威盛需要抓住国内外医疗影像市场发展契机，巩固已取得的市场地位，尤其在研发及技术创新方面，持续进行前沿技术的研究，优化先进技术在各级产品上的应用，进一步缩小与国际一流厂商在超高端技术上的差距。同时，在产品梯度上，不断通过迭代现有产品线的技术及应用，提升产品性能、优化成本结构，持续提高现有产品竞争力。

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