(资料图)

本周，PTA的行情可谓大开大合，从周一夜盘开始，历时三天一路下跌至最低5500以下。昨日，PTA于夜盘后半程发力，今天白天依然保持强劲的涨势，截至收盘，实现了3%的强力的反弹，几乎收复了周一以来的跌幅。在PTA05合约走出过山车一般的行情同时，PTA的59价差却表现出了一边倒的上涨，从上周五开始，连收六根阳线，今天更是创下了304的高位记录，超出了许多人的想象。那么PTA最近是怎么了，59价差能够继续保持在如此高的位置吗。

时间回拨至上周末，当时布伦特原油价格在82美元/桶附近，似乎站稳了住80美元/桶的“底线”，但是随后利空消息接踵而至，原油在一周之内跌幅达到了9.5%。其中既有宏观方面的因素，比如硅谷银行破产引发的危机导致市场对全球金融市场爆发系统性风险的恐慌加剧；美联储加息的预期下，美元持续走强；俄乌冲突对原油供给影响边际弱化。也有较为具体的因素，例如上周美国EIA原油库存环比增加155万桶。美国原油库存总量处于2021年5月以来高位。多重因素的共振导致油价一路向下，布伦特油价本周最低跌至71.49美元/桶，周内最大跌幅超过13%。直至今日收盘，原油价格仍然保持在今年来的相对较低的位置。PTA今天相当强势的表现得益于其近段时间基本面的相对强势。

首先是PTA的上游PX，随着PX逐渐步入检修季，虽然短时间内PX现货并不紧张，但是由于检修多集中于4,5,6月份，而目前市场大多参考5、6月份定价，PX价格在油价下跌的过程中跌幅有限，并且于昨日实现逆势上涨，在成本端对PTA形成支撑。而PTA本身来说，由于前期检修量较大，并且自身绝对的库存量并不多，导致PTA流动性相对集中，PTA价格相对强于其它石油化工品。同时基于PX检修预期以及PTA现货流动性收紧的影响，PTA5-9价差持续拉大。后续来看，近期福海创及逸盛大化装置提负，恒力石化PTA装置重启，PTA供应有所增加，叠加下游织造订单仍然不足，终端消费仍未迎来传统的旺季景象，对PTA价格形成一定压制，但是由于进入PX检修节奏，叠加后期芳烃调油需求的上涨，PX或存在供给缺口，PXN的强势会继续支撑PTA的估值。

综上所述，PTA短期内由于PX成本端的支撑以及本身检修的影响表现较为强势，PTA现货的流动性集中问题以及对PX接下来的检修预期导致5-9价差不断升高。随着PTA产量逐步恢复，以及下游需求恢复速度不及预期，PTA价格存在下行压力，同时PXN的强势又从成本上对PTA形成一定支撑。PTA5-9价差在现货流动性矛盾缓解之前或在高位持续一段时间。后续需要关注PTA投产及现货市场流动性情况，也需要关注下游需求恢复的情况，以及芳烃调油需求对PX供给产生的不确定性。

关键词：